自6月下旬以来，不锈钢期货价格持续走高。考虑到当前宏观预期修补及不锈钢无缝管低库存反映出的供需紧平衡，再加上短期成本支撑加强，预计短期内不锈钢无缝管价格仍将偏强运行，不过上涨节奏或放缓。

6月底为银行季末、半年末的考核时点，通常会出现资金紧张的情况。考虑到今年以来，在去杠杆、防风险大背景下，“一行三会”出台多项措施加强金融监管，导致银行间同业拆借利率及票据利率远高于去年同期水平，因而不锈钢无缝管市场对年中考核时点的资金状况深感担忧。但是，时至7月上旬，央行灵活运用公开市场操作，促使市场利率平稳运行，明显好于市场预期，因此对包括黑色金属在内的大宗商品金融市场构成利多影响，推进不锈钢无缝管价格走强。分析来看，目前资金紧张的季节性影响已经消除。

虽然去杠杆背景下的金融监管加强仍将继续，但是，考虑到下半年我国经济发展仍面临诸多挑战，“稳中求进”仍为我国宏观经济的总基调，我们预计，央行仍将通过公开市场操作，将市场利率“削峰填谷”，促使资金紧平衡。因此，市场利率出现较大波动的概率较低，流动性风险也总体处于央行可控范围内。由于304不锈钢无缝管市场此前已经预期到下半年资金面仍将保持紧平衡，预计对金融市场的不利影响将逐步削弱。

另外，今年年初以来，市场各方均预期今年我国宏观经济增速将呈现“前高后低”走势。目前来看，已公布的前5个月宏观经济指标表明，我国宏观经济总体继续稳中有进，但是，自4月份以来，受房地产市场拖累，投资相关指标增速走低，加强了不锈钢无缝管市场对下半年经济增速将走低的预期，且在一段时间内，这一预期升级为对出现系统性风险的担忧，拖累金融市场走势。

不过，我们分析来看，一方面，经济增速将下滑的预期已逐步被市场消化；另一方面，即使增速下滑，但预计房地产开发投资仍将保持5%左右的正增长，基建投资也至少将保持15%以上的正增长，因而在政府宏观调控下，预计全年仍将实现6.5%的经济增速目标，不必过分悲观。

此前3周，不锈钢期货价格持续走高，而不锈钢无缝管现货价格受制于每日需求变动影响涨幅相对较小，因此不锈钢无缝管基差快速修补。但是，期货、现货价格将趋向一致，因而后期仍存在基差修补行情，期货高贴水格局仍将支撑期货价格高企。不过，从短期来看，基差修补过快，存在技术性盘整需求，因而对期货价格的推动作用短期内将减弱。

整体来看，宏观预期修补、低库存状态下的供需紧平衡、成本支撑加强及高贴水格局仍将推动短期不锈钢无缝管价格偏强运行。不过，经过前几周的快速拉涨、高贴水修补过快，短期不锈钢无缝管价格存在盘整需求，上涨节奏或将放缓。